科斯托拉尼的'遛狗理论'用一个画面讲清了价格与价值的关系。主人（经济基本面）走一公里，狗（股市）可能来回跑了四公里——它时而跑到主人前面很远（泡沫），时而落在后面（低估），但狗永远不会离开主人太久，因为它被牵着。这个比喻的实用价值有三层：第一，短期股价的剧烈偏离是常态，不必大惊小怪；第二，判断当下狗跑到了哪里，比预测它下一步往哪跑更可行；第三，如果狗跑得太远，均值回归几乎是必然的。所以他的建议是：盯住主人，别追着狗跑。

1. 1用估值分位判断'狗'当前跑到了多远
2. 2关注经济与企业盈利趋势而非日内波动
3. 3偏离过大时反向操作，而非追随价格惯性
4. 4把宏观数据当作方向参考而非交易信号

科斯托拉尼是横跨20世纪的传奇投机家，从1920年代活跃到2000年代，经历了大萧条、二战、战后重建和多轮牛熊。他还提出过著名的'鸡蛋理论'，把市场分为修正、相随、过热三个阶段，并强调**在过热阶段的成交量放大和新手涌入，是最可靠的顶部信号**。他曾在二战后极度悲观时买入几乎无人问津的德国债券，随着德国经济奇迹的到来获利数十倍。他有一句名言概括自己的方法：'在证券市场，赚钱靠的不是头脑，而是坐功。'

科斯托拉尼：'**在证券交易所里，2乘以2永远不等于4，而是等于5减1。你必须有神经忍受这个减1的过程。**'