段永平把'定价权'和'护城河'并列为他重仓投资的两个必要条件。定价权是指企业能够在不流失客户的前提下提高价格的能力——茅台的提价、苹果的定价、可口可乐的涨价都属于定价权的表现。护城河则更宽泛，包括品牌、专利、网络效应、规模优势等。段永平说没有护城河的公司他最多轻仓参与，只有看到坚固护城河的公司他才敢大幅投入。 定价权是护城河最直观的表现形式——如果你能随便涨价而客户不跑，说明你的护城河足够宽。

1. 1研究持仓公司过去5年的价格变动：涨价后客户流失了吗？如果流失了，说明定价权弱
2. 2观察你所投公司的竞争对手：对手降价时，你的公司需要跟吗？不跟就说明有定价权
3. 3为每只重仓股找出至少三个护城河来源，写下来并定期验证
4. 4设置仓位规则：无护城河的公司不超过总仓位5%，强护城河的公司可以重仓到30%以上

段永平在分析茅台时，最看重的就是它的定价权。他观察到：茅台每隔一段时间都会提价，但销量不降反升。甚至形成了'买茅台的人怕买到假的，而不是怕贵'的奇特现象。这就是极致的定价权——客户关心的不是价格，而是买到真货。相比之下，家电行业竞争激烈，打价格战是常态，几乎每家公司都没有真正的定价权。段永平说：这就是为什么他投茅台投得多，投家电投得少。

巴菲特投资喜诗糖果的经典案例就是'定价权投资'的典范。喜诗每年可以小幅提价，销量不受影响甚至增长，这就是定价权的力量。段永平将此归入自己'找护城河+定价权'的投资框架。