段永平把投资浓缩成一句'现金流折现'，这是巴菲特投资哲学的核心：一家公司的价值，等于它未来能产生的所有现金流折回到今天的总和。其他指标——PE、PB、技术指标、宏观经济预测——全是噪音。如果你能算清一家公司未来10年的现金流，你就能估出它的合理价格；如果你算不清，就不应该碰。

1. 1对每笔投资都做现金流折现估算
2. 2关注自由现金流而不是会计利润
3. 3简化估值：用合理增长率×PE做粗略判断
4. 4对算不清现金流的公司直接放弃

段永平投资网易、苹果、茅台、腾讯，背后都是同一套逻辑：先估算这家公司未来10-20年能赚多少自由现金流，再算这些现金流折现到今天的合理价格。如果现价远低于合理价，就买入并持有。比如他买苹果时算过：苹果每年赚几百亿美元净现金流，按5%折现+3%永续增长，估值远高于当时股价，所以买入。20多年下来这笔投资赚了上百倍。他多次强调：'投资里99%的东西都没用，DCF是最有用的那1%。'一旦你掌握了这1%，其他99%都是噪音。