卡拉曼指出，市场上机会看似很多，但真正能够识别并把握住机会的人很少。更难的是，即使识别了机会，还要有足够的纪律坚持到最后。机会、认知、纪律三者缺一不可。

1. 1持续学习提升认知
2. 2建立严格的投资纪律
3. 3在高确定性机会上敢于重仓
4. 4抵制诱惑坚持原则

2008年金融危机中，很多价值投资者都看到了机会，但真正敢大手笔买入并持有到市场恢复的人寥寥无几。卡拉曼的Baupost基金因为同时具备认知、勇气和纪律，在危机后获得了卓越回报。

卡拉曼认为，价值投资不是发现便宜货那么简单。它需要克服人性中的恐惧和贪婪，在众人退缩时行动。这种品格比分析技巧更稀缺。