马克斯用一个反直觉的建议提醒投资者：与其追逐赢家，不如优先避免输家。大多数投资者亏损不是因为买错了好公司，而是因为在小而危险的赌注上输了钱。

1. 1先识别持有中最危险的仓位
2. 2避免使用杠杆和过度集中
3. 3对低质量资产保持敬畏
4. 4定期评估持仓的失败风险

橡树资本在管理高收益债时，强调『避免违约率高于行业均值的标的』。这种思路让他们在1990年代末和2008年避免了大规模爆雷，取得了超越大多数同行的回报。

马克斯认为，业绩差距主要由避免灾难决定。一个避免重大错误的投资者，长期回报自然高于追求高回报但常犯错的投资者。这是『防守即进攻』的思路。