马克斯用最简洁的语言说出了超额回报的源泉:那些热门的、人人追捧的资产,反而是机会最少的;真正能赚钱的机会,藏在被人忽视、价值低估的地方。这是价值投资最朴素的真理。

1. 1远离热门追捧的资产
2. 2主动寻找冷门但价值明确的机会
3. 3在没人讨论的行业中深耕
4. 4理解『冷门的反向含义』

1990年代初,橡树资本专注于『困境债务』领域。当时整个金融圈认为这些资产『有毒』,纷纷回避。但橡树资本看到违约率已经被价格反映,进入价格远低于内在价值的资产。最终他们在未来10年获得了远超同行的回报。

马克斯认为,真正的机会在『共识之外』。热门资产被研究过度、定价充分,获取超额回报的空间已很小;而被人忽视的资产往往是研究不足、错误定价最严重的地方。