这句话的关键在「你说某只股票贵，how do you know」。段永平不是在做估值辩论，而是在质疑提问的前提——当你用当下的价格和历史价格对比得出「贵」的结论时，你参照的是过去，而投资买的是未来。十年前觉得贵的东西，今天回头看可能便宜得离谱。问题的难点从来不是算价格，而是判断未来的现金流。

1. 1用未来现金流替代历史比价
2. 2别拿过去股价当估值锚
3. 3把贵不贵改成值不值
4. 4看十年后再回看今天

2011 年段永平开始买苹果时，苹果市值约 3000 亿美元，当时市场对乔布斯的健康和公司的未来充满疑虑。很多人觉得「涨太多了，太贵」。段永平的视角完全不同，他说「苹果是我一直梦寐以求但似乎难以达到的生意模式」。到 2026 年 1 月，他在雪球晒出成绩单：14 年累计收益率 1623.48%，而且几乎没怎么动过。他后来总结：你说某只股票贵，how do you know？站在现在看十年前，估计什么都是贵的。

段永平说我不看市场，我看生意。他把「看市场、看时机」的做法直接判定为可能错误的路径，只看公司本身的赚钱能力。