这句话把市盈率的地位降到了次要位置：市盈率是当下的价格与过去的利润之比，而投资买的是未来的现金。一家市盈率很低但现金流正在枯竭的公司，比一家市盈率略高但现金流持续成长的公司危险得多。所以估值的核心变量是未来，不是历史。

1. 1用未来现金流替代市盈率
2. 2关注现金流的质量与持续性
3. 3警惕低估值陷阱
4. 4把利润表与现金流量表对照

段永平看苹果时从不纠结市盈率。他关心的是苹果的盈利能力、用户黏性和生态壁垒，以及这些能不能持续产生现金。他的表述很直接：决定投资不是由市盈率来决定的，是由你未来的现金流来决定的。看茅台时他也是同样的视角——从十年以上的角度看，130 元、160 元还是 200 元买，差别其实没那么大。他甚至说过，苹果现在不便宜，但从机会成本角度分析，若把钱存银行拿一个多点利息，不如买苹果，只是别寄予太高短期回报期望。

段永平说买股票就是买公司未来现金流的折现。他反复提醒这只是个思维方式，千万不要去套公式。