霍华德·马克斯用最精炼的语言说出了价值投资的核心陷阱：好公司不等于好投资。再伟大的公司，如果买入价格过高，都会变成糟糕的投资。决定回报的不是标的质量，而是价格。

1. 1买入前计算估值容忍线
2. 2不为好公司支付溢价
3. 3始终把价格放在第一位
4. 4用未来现金流折算价格

2000年互联网泡沫中，所有『伟大公司』股价都在历史高位，亚马逊、苹果的市盈率动辄上百倍。当时任何买入者都会在接下来两年内承受巨幅回撤。马克斯反复强调，价格决定收益，即便是好公司，买贵了一样是坏投资。

马克斯认为，投资的全部问题就是『价格』。他提倡的态度是：对每一笔投资，先忘掉公司名字，先问自己『价格合理吗』。