均值回归是马克斯的核心信条之一。任何资产价格在极端位置都会向中枢回归，记住这一点，你就能在狂热时保持警惕，在绝望时保持勇气。

1. 1用估值分位判断当前周期位置
2. 2极度乐观时降低风险敞口
3. 3极度悲观时分批加仓
4. 4避免线性外推当下趋势

2007年，市场普遍认为房价只涨不跌，金融创新已经消灭了周期；2019年底，又有人认为低利率会永远持续。马克斯在每一次这次不一样的合唱中，都反复引用那句老话：树不会长到天上。周期会迟到，但几乎从不缺席。

马克斯认为投资者最重要的能力是识别自己处在周期的哪个位置，并据此调整进攻或防守的姿态。