段永平把企业文化放在护城河的根基位置。技术、渠道、专利都可能被追赶，只有文化难以复制。没有优秀文化的企业，护城河迟早会漏水。

1. 1尽调时重点考察企业文化与价值观
2. 2看管理层是否言行一致
3. 3警惕靠强人而非制度运转的公司
4. 4把员工与客户口碑纳入判断

段永平做步步高时最看重的不是某个爆款产品，而是本分、诚信这类看似虚的东西。他的逻辑是：产品会过时，渠道会变迁，但只要企业文化还在，组织就能持续做出正确的选择。反之，一家靠短期激励和强人意志驱动的公司，一旦强人离开或激励失效，护城河会在几年内迅速干涸。

段永平认为企业文化是护城河的重要来源，因为它是唯一无法用钱在短期内买到的东西。