巴菲特给出一个终极估值锚：企业的价值等于它未来能释放的现金。利润可以靠会计手段调节，现金流却难以造假。长期看，市场给出的价格会向自由现金流的折现值收敛——这是所有估值方法的共同终点。

1. 1用自由现金流而非净利润作为估值基准
2. 2关注经营现金流与净利润是否长期匹配
3. 3警惕利润高但现金流持续为负的公司
4. 4学习用现金流折现思维评估买入价格

巴菲特收购企业时，最看重的就是"所有者利润"——企业真正能拿出来分给股东的钱。当年他买下喜诗糖果后，这家公司几乎不需要再投入资本，**每年把大把现金输送给伯克希尔**，成为他收购其他企业的弹药来源。

这是巴菲特对格雷厄姆"称重机"理论的具体化：长期看，市场称的就是企业创造现金的能力。