卡拉曼再次提醒：便宜本身不是买入理由。烟蒂股看起来免费抽一口，但烂生意会持续烧你的钱和时间。价值投资不是捡便宜，而是买价大幅低于价值。

1. 1买入前确认企业价值是否稳定
2. 2避开需要持续资本投入的烂生意
3. 3计算清算价值时考虑真实变现能力
4. 4为'便宜'设置质量门槛

巴菲特早年买伯克希尔时就是典型的烟蒂股操作——以低于营运资本的价格买入，想清算获利。结果纺织业持续亏损，巴菲特被迫把利润再投入维持业务，最终把伯克希尔转型为投资平台。这个教训让他后来强调：以合理价格买入伟大公司，远好于以便宜价格买入平庸公司。

卡拉曼认为，便宜只是安全边际的一个条件，企业质量才是决定投资成败的根本。