费雪警告投资者不要用静态PE判断成长股。高PE可能反映了市场对公司未来成长的合理预期，低PE可能意味着成长已经停滞。估值必须放在成长背景下理解。

1. 1用PEG（PE/Growth）替代静态PE
2. 2评估未来盈利增长能否消化当前估值
3. 3区分'成长型高PE'和'泡沫型高PE'
4. 4不因PE高而自动排除成长标的

2004年谷歌上市时PE超过80倍，很多价值投资者觉得太贵。但谷歌的搜索广告业务以每年50%以上的速度增长，五年后回头看，当时的'昂贵'其实是极其便宜。费雪说的'不要因为PE高就认为成长已反映'，正是这个意思：静态估值会错过动态成长。

费雪认为，成长股的估值必须动态理解，静态PE是误导性指标。