同样是亏钱，性质可能完全不同：买错公司亏钱，是“做错的事情”的代价，必须痛改；而买对公司后因波动、时机、运气亏的钱，是“把事情做对”路上的学费，属于正常损耗。把这两种错误混为一谈，是投资者最大的内耗来源：有人因为一次正确决策的暂时亏损就全盘否定自己的方法，转向追涨杀跌；也有人把方向性错误的持续亏损美化成“长期持有”。段永平提醒，做对的事情的过程中“是会犯很多错误的，这个过程叫学习”——学习性错误是进步的成本，方向性错误是毁灭的起点。判断标准就是回到那个试金石：这家公司本身对不对？对，则波动是噪音；不对，则每一分钱亏损都在提醒你离场。

1. 1每季度把亏损分为两类：公司判断错误，还是执行与运气波动
2. 2公司没变坏而账户变绿时禁止操作：那是学习性错误，需要的是耐心
3. 3公司基本面恶化却舍不得卖时，强制执行非上市测试
4. 4建立错误学费预算：让损耗来自波动而非错误

段永平买网易后账面一度继续下探，他毫不动摇——他确认的是公司价值，亏损只是噪音。而无数买错互联网泡沫股的人用同样的“长期持有”安慰自己，最后归零。同样是浮亏，一个在积累财富，一个在积累灾难。

这是“做对的事情，把事情做对”的误差说明书：前者不许错（原则），后者允许错（过程）。不懂这个区分，价值投资学了个寂寞。