段永平把机会成本抬到了投资决策的第一性问题：你的每一块钱，都应该待在你能找到的最好的地方。这笔钱买了A，就失去了买B、买指数、甚至存银行吃利息的机会——这些放弃的选项里最好的那个，就是你的机会成本。它能回答几乎所有纠结：该不该卖？如果卖掉的钱找不到比现有持仓更好的去处，就不该卖。该不该等回调？如果你的机会成本是无风险利率（存银行2%），等着踏空好公司的代价远高于买贵一点。他说过每个人的折现率应该是自己的最大机会成本：懂投资的人机会成本高，要求回报也高；不懂的人，无风险利率就是合理参照。反过来，这也是“满仓主义”的逻辑：闲钱存银行必然输给通胀，只要找到好公司，拿着就是最优解。

1. 1每年评估一次自己的机会成本：你能稳定拿到的最好回报是多少？
2. 2卖出决策用机会成本检验：卖掉的钱有更好去处吗？没有就不卖
3. 3不懂投资的人，把无风险利率当折现率，别用幻想中的收益率
4. 4现金也是仓位：长期持有大量现金的机会成本，是通胀加错失好公司

有人问段永平：满仓了万一市场过热要不要留点现金等回调？他反问：你手里那笔现金的机会成本是多少？存银行2%？那你等什么呢？——好公司拿着，本身就是跑赢绝大多数选项的选择。

这是他估值体系的锚点：“折现率应该是每个人自己的（长期）最大机会成本。”它与“持有=买入”互为表里：持有A的成本就是放弃B，反过来，买入B的门槛就是打败A。