“
你必须在下跌过程中买入——下跌中比回升时有更多的容量、更少的竞争者；早总比晚好，但你必须对价格的继续下跌做好准备。
You must buy on the way down. There is far more volume on the way down than on the way up and far less competition among buyers.
📖出自《访谈语录》（2010）
💡核心解读
这句话究竟在说什么
价值投资者真正的竞技场是下跌行情。原因很实际：下跌中卖单堆积，你买得起量；恐慌的人多，竞争者少；而且价格越跌，安全边际越厚。但卡拉曼补了一个关键提醒：早买总比晚买好，但要做好继续跌的准备——没有人能接住刀子的最底端，所以要用分批和预留现金应对。
✅应用实操
给普通投资者的可执行清单
- 1预先列好想买公司的理想价位清单
- 2下跌时分批买入而非一次梭哈
- 3保留现金应对更极端的报价
- 4买入后继续下跌时核对基本面而非慌张
📖生动案例
一个真实故事 / 场景化情节
2008年底，卡拉曼的Baupost基金手握大量现金，在雷曼倒闭后的废墟里大举买入金融和地产债——当时全市场都在夺门而逃。此后几年，这批"垃圾时刻"的买入为其投资者带来巨额回报。卡拉曼形容：说在下跌中买入不难受是骗人的，难受恰恰是门票——正因为难受，才有少人竞争的低价。