熊市的底是事后才确认的：它由最后一批卖家投降的那一刻定义，而那一刻你身处其中毫无标记。所以卡拉曼从不做"抄到最低"的幻想，他的方法是在价值区域分批买入，把"底"当成一个区间而不是一个点。放弃精确抄底，才能在底部区域真正买到货。

1. 1用分批买入代替一次抄底
2. 2把底部理解为区间而非点位
3. 3预留现金应对更低的报价
4. 4买入后继续跌只核对基本面

2008年金融危机，雷曼破产后市场仍在下坠，卡拉曼的Baupost从当年秋天开始持续买入金融与地产债，其间仓位不断被套，账面继续浮亏。但他并不是在"猜底"，而是在价值被严重低估的区间内持续加码。2009年市场反转，这批买入成为基金史上最经典的战役之一。他后来说：我们从来不知道底在哪，我们只知道价格已经便宜到不值得恐惧。