如果你买的东西不值你付的价，再怎么分散风险也没用——芒格对'估值'的核心强调。分散是'承认无知'，但好价格是'赚得安全边际'——前者是防守，后者是进攻。

1. 1每笔投资都计算'内在价值'与'价格'的差距
2. 2为每笔投资预留 30% 安全边际
3. 3对'便宜但平庸'和'贵但伟大'分别评估
4. 4拒绝'分散救命'心态——好价格是核心

芒格 2000 年 Daily Journal 股东大会说：'**很多人买股票喜欢买'便宜货'，但如果它本身不值那个价——再便宜也是贵的。**' 他举例：90 年代的 Priceline.com、Pets.com、Webvan 等'便宜货'，最终都归零——**便宜不等于便宜货**。他用 30% 安全边际作为'估值底线'——**这是他对'好价格'的硬要求**。

芒格说：'**如果你买的东西不值你付的价，再怎么分散风险也没用。**' 巴菲特补充：'**好生意 + 合理价格 > 烂生意 + 任何价格——这是芒格和我的共识。**' 1990 年代 Daily Journal 访谈原始出处。