等待是投资中最难的部分——市场大多数时间是'贵'的，你需要能忍受长期空仓的空虚感，并在机会出现时果断出手。90% 的时间什么都不做，10% 的时间改变财富。

1. 1建立'机会清单'，但只在极端情况下出手
2. 2把空仓期视为'复盘、研究、阅读'的时间
3. 3避免'为了不空仓而空仓'的强迫性交易
4. 4用 5 年为时间单位衡量持仓决策

巴菲特长期保持 1000 亿美元以上现金等价物。2020 年新冠疫情爆发后市场暴跌 30%，巴菲特 4 月果断抄底达美航空、伯克希尔能源等，但**直到 5 月也只投了 100 亿美元**——剩下 900 亿美元继续等待。**他一直在等，但机会一来就立刻下重手**。

巴菲特 2004 年致股东信：'**等待是投资中最难的部分——你必须愿意什么都不做。**' 芒格补充：'**耐心不是不做事——它是知道什么时候该做事，什么时候该等。**' 这与短线派的'每天都要交易'形成鲜明对比。