持股时间应该由逻辑决定，而不是由日历决定。 很多人把'长期投资'等同于'永远不卖'，这是对长期主义的误读。林奇指出：你当初买入一家公司，是因为你相信某些逻辑——比如行业在增长、管理层在认真经营、公司有护城河。当其中任何一个逻辑不再成立时，你就应该卖出，不管持有了一年还是三十年。 反过来，只要逻辑还在，短期波动就不应该成为卖出的理由。时间长短是结果，不是策略。

1. 1为每笔买入写3条核心逻辑，放在最显眼的地方
2. 2每季度检查一次：当初的3条逻辑还成立吗
3. 3设立'卖出触发点'：管理层变动/护城河被破坏/增长逻辑失效
4. 4区分'股价跌了所以我想卖'和'逻辑变了所以该卖'

林奇在管理麦哲伦基金期间，买卖过上千只股票。有人说他换手率太高，不够'长期主义'。但林奇解释说：'我卖出的每一只股票，都是因为它的逻辑变了——比如竞争格局恶化了，或者管理层出了问题——不是因为我想'做个短线'。' 举个例子，他曾经重仓克莱斯勒汽车，持有约两年就卖出了，原因是日本车企的竞争压力变得不可忽视。而另一只股票——唐恩都乐（Dunkin' Brands），他从1980年代一直持有，因为它的品牌护城河和商业模式始终在增强。**两只股票，一个卖得早，一个持得久，但背后的决策逻辑完全一致。**

菲利普·费雪说：'**如果买入时做对了功课，卖出它的时机几乎是永远不要。但前提是——这笔功课的结论到今天仍然正确。**'