费雪的“闲聊调研法“是投资研究史上最经典的田野调查方法。他坚信华尔街分析师的研究报告只是二手信息的精装版本——数据可能是正确的但判断经常是错误的。真相存在于产业链的上下游：客户知道产品质量是否在下降、供应商知道订单是否在缩减、前员工知道管理层是否在瞎指挥。这些人的话不属于内幕信息——因为你在市面上找不到——但它们恰恰是最接近真相的。费雪发明的这个方法让他在1950-1960年代没有电脑没有互联网的情况下就能比华尔街早一步发现Motorola和德州仪器这样的成长股。

1. 1判断：持仓公司所在的行业里你认识几个一线从业者？少于三个说明你对该行业只有二手认知。
2. 2执行：每次调研至少和两类人交谈——一个赞美的和一个批评的——全面了解真相。
3. 3风控：如果闲聊调研的结论和分析师报告完全一致——要么你调研得不够深入要么报告写得不够诚实。
4. 4复盘：把过去通过闲聊调研发现的洞察和同期研报的结论做对比——谁更接近后来的现实？

费雪在1950年代调研德州仪器时就用了这个方法。德州仪器当时只是一家默默无闻的小型半导体公司，华尔街几乎没有覆盖。费雪没有打电话给分析师——他直接飞到德州拜访了德州仪器的主要客户、原材料供应商、甚至公司附近的餐馆老板。客户告诉他德州仪器的晶体管比竞争对手的更可靠，供应商告诉他德州仪器的订单在加速增长，餐馆老板告诉他德州仪器的工程师经常加班到深夜。这些来自一线的碎片信息拼在一起构成了一个完整的图景——这家公司正在做一件很大的事情。费雪大举买入后德州仪器在接下来的十年里股价上涨了超过30倍。

彼得·林奇：**我最好的投资想法都来自和收银员、出租车司机、商店经理的闲聊。林奇的草根调研和费雪的闲聊调研是同一种方法论的不同称呼——核心都是相信真相在现场而非分析师的Excel表格里。**