巴菲特以伯克希尔董事的身份尖锐批评了美国公司治理的普遍问题：大多数董事会是CEO的橡皮图章而非监督者。董事们拿着丰厚的津贴参加一年几次的会议——在会议桌上听CEO做一场漂亮的PPT演示然后全体举手通过。巴菲特认为真正好的董事会应该像伯克希尔的董事会一样——成员用自己的钱大量购买公司股票和股东站在同一条船上。对于投资者来说观察董事会的独立性比看财报数字更能预测长期治理风险——一个被CEO控制的董事会迟早会做出损害股东利益的决定。

1. 1判断：持仓公司的独立董事是否持有大量公司股票？持股不足一年薪水的需要警惕。
2. 2执行：优先投资那些董事长和CEO分设且独立董事占多数的公司。
3. 3风控：当一家公司的CEO同时兼任董事长且董事全是其密友时——这是治理风险红旗。
4. 4复盘：研究安然和世通丑闻——它们的董事会结构有什么共同特点？

巴菲特在1993年股东信中用所罗门兄弟公司的案例来说明董事会的重要性。1991年所罗门兄弟陷入国债投标丑闻濒临破产，巴菲特作为临时董事长被迫介入。他上任后的第一件事就是解散了原来的董事会——不是因为原来的董事不聪明而是因为他们和所罗门的管理层太亲近了失去了独立判断的能力。巴菲特回忆道：“在第一次董事会上我问了一个简单的问题——谁应该为这个丑闻负责？没有人回答。在一个真正独立的董事会上这个问题不需要问——答案会在CEO进门之前就已经决定了。”

查理·芒格：“公司治理不是锦上添花——它是投资回报的护盾。一个烂治理的公司就像一个没有刹车的跑车——看起来酷但迟早会撞墙。”