格雷厄姆在众目睽睽之下嘲笑了整个金融分析行业的过度精确崇拜。他说投资决策只需要判断一个东西比另一个东西便宜得多——而不是便宜了百分之几点几。当你的估值精确到小数点后两位时你不是在增加精确性而是在增加虚假的安全感——因为你的假设输入（未来增长率、折现率、终值）本身就充满了主观性。精确计算不确定的东西不会让你更正确——只会让你在错误的结论上更有信心。格雷厄姆建议放弃精确的DCF模型，用更粗糙但也更诚实的区间估算法。

1. 1判断：用“区间估值”代替精确估值——公司的内在价值在A元到B元之间而非精确的C元。
2. 2执行：只有当股价远低于你的估值区间下限如低于下限30%以上时才考虑买入。
3. 3风控：警惕任何精确到特定数字的股价目标预测——包括你自己的。
4. 4复盘：回顾你过去精确计算的估值和目标价——实际偏差是多大？

1955年格雷厄姆在哥伦比亚大学商学院的讲座中做了一个著名的实验。他给每个学生一份标准石油公司的年报要求他们独立计算出“合理的股价“。结果令人震惊——30个学生得到了从42美元到96美元不等的30个不同答案。格雷厄姆说：“你们用的公式都一样年报也一样——但得出的结论相差一倍以上。现在你们告诉我精算到小数点后两位有什么意义？真正的估值从来不是一个数字而是一个区间。”

查理·芒格：“我从未见过巴菲特用计算器做估值。他总是心里大概估算一下——如果差距不够大到一眼就看得出来那就不值得买。”