这是芒格逆向思维在生活层面的延伸。他的逻辑是：““研究失败比研究成功更有价值””，因为成功的路径千奇百怪难以复制，但失败的路径高度重复可以系统规避。他把这个思路叫做痛苦指南——收集历史上所有重大投资失败案例，找出共因形成一份绝对不做的清单。这个方法的妙处在于：你不需要知道什么是对的，只需要知道““什么一定是错的””。投资中90%的错误是可以提前避免的，只要你愿意认真研究别人的失败。

1. 1判断：建立失败案例库，每月至少研究一个历史上的经典投资失败事件。
2. 2执行：每笔买入前对照失败清单——这笔交易触发了哪些已知的危险信号？
3. 3风控：加杠杆之前读三个因为杠杆爆仓的案例再决定要不要加。
4. 4复盘：每次亏损后写一份至少不犯这个错误的清单下次操作前必读。

芒格早期曾深入研究长期资本管理公司LTCM的崩溃。1998年这家由两位诺贝尔奖得主和华尔街最聪明头脑组建的对冲基金，因为用了超过30倍杠杆在俄罗斯债务违约引发的连锁反应中爆仓，美联储被迫组织救助。芒格的分析结论不是他们太聪明了所以傲慢，而是不管多聪明只要杠杆够高黑天鹅来临时必死。此后他多次在年会上引用这个案例告诫投资者：即使概率站在你这边，极端事件也足以清零你的一切。

雷·达里奥：““如果一件事的概率是99%但一旦发生就会让你归零，那你就不要做。””这与芒格的观点完全一致。”