格雷厄姆在《聪明的投资者》第一章就开宗明义地阐述了这条最根本的投资原则。他说投资和投机的区别不在于你买了什么品种，而在于你以什么心态和什么方法去买。当你买股票时，你的大脑应该在分析这家公司雇了多少员工、生产什么产品、一年赚多少钱，而不是盯着K线猜明天是涨是跌。格雷厄姆用一个简单测试区分二者：如果你买完后股价下跌了50%，你是想买更多还是想割肉？前者是投资者在思考企业价值，后者是投机者在追逐价格变动。心态不同，结果天差地别。

1. 1买入任何股票前用一段话描述其核心业务的本质
2. 2持股期间至少做一次完整的企业价值分析而非看盘
3. 3股票下跌50%时问自己:它还是不是同一家好公司
4. 4复盘换手率远高于均值的持仓是否在'炒'而不在'投'

1932年大萧条期间，格雷厄姆管理的联合账户净值暴跌近70%，这是他人生的至暗时刻。他的合伙人杰罗姆·纽曼的岳父在此时给了他8万美元补充资金，帮助他度过了最艰难的时期。格雷厄姆从中领悟到：如果他是以企业主的视角而不是赌徒的视角持有股票，那么股价暴跌代表的是买入更多好公司股权的机会，而不是灾难。到1936年，他的投资组合已完全收复了损失。