芒格点出了复利的双重性：一方面，复利是财富增长最强大的力量——1万元以年化20%增长30年变成237万；另一方面，获得持续复利极其困难，因为市场波动、人性弱点、意外事件都在不断打断复利过程。芒格说'获得它的困难'，是因为连续多年保持高回报率几乎不可能，而一次大亏就会让复利链条断裂。理解了这两点，你就明白为什么长期投资的关键不是追求高收益，而是避免大亏、保持稳定。

1. 1判断：评估投资策略时，关注其长期稳定性和回撤控制，而非单年最高收益。
2. 2执行：选择能长期持有的标的，减少交易频率，让复利有足够时间发挥作用。
3. 3风控：严格控制最大回撤，因为亏损50%需要100%才能回本，复利链条一旦断裂代价巨大。
4. 4复盘：计算自己投资组合的实际年化收益率和最大回撤，看看复利是否在正常运转。

巴菲特1965年至2023年的年化收益率约20%，乍看不算惊人，但59年复利的结果是伯克希尔股价从19美元涨到超过50万美元，涨幅超过2万倍。而同期大量基金经理虽然某几年收益远超巴菲特，但频繁的亏损和回撤让他们的长期复利远低于此。芒格常说：'复利的第一条规则是——永远不要无故打断它。'这句话在2008年金融危机中得到了验证：那些在恐慌中割肉的投资者，永久性地中断了复利链条。

巴菲特："**复利是世界第八大奇迹。**"