凯恩斯用一句反问戳中了投资中最致命的人性弱点：对已有观点的执念。当市场环境已经变化，你却因为之前已经这样判断了而拒绝调整，这就是认知偏差中的锚定效应。凯恩斯的意思是：观点应该服务于事实，而非事实服务于观点。在投资中，这意味着当你买入一只股票的理由被证伪时，你应该果断卖出，而不是寻找新的理由继续持有。这句话看似简单，执行起来却极难——因为承认自己错了，意味着承认自己的判断力不如预期，这对自尊心是巨大的打击。

1. 1判断：每次买入时写下3条核心逻辑，如果其中2条被证伪，无条件卖出
2. 2执行：每季度审视持仓，如果当初买入的理由已不成立，先卖出再重新评估
3. 3风控：当基本面数据与你的判断方向相反时，不要等一等看，先减仓50%
4. 4复盘：统计过去一年你因坚持原有判断而导致的亏损，与因及时改变主意而避免的亏损对比

凯恩斯在1930年代经历了从宏观预测派到选股派的深刻转变。1929年大崩盘前，他试图通过预测经济周期来择时，结果在1929年损失了超过80%的净资产。此后他彻底改变策略，转而集中持有少数他深度研究的优质股票，并在1932年至1945年间获得了远超市场的回报。他管理剑桥大学国王学院切斯特基金期间，年化回报约12%。这段经历让他深刻体会到：当市场环境与你的模型不符时，改变的不是市场，而是你的策略。据说这句话是他在一次会议上回应批评者时说的，虽然原始出处已不可考，但它完美概括了凯恩斯投资哲学的核心。

凯恩斯自己：“**困难不在于接受新思想，而在于摆脱旧思想的束缚。**”