这句话把「估值」的前提讲透了：估值的原料是理解，不是公式。你连这家公司靠什么赚钱、赚的钱能不能持续都说不清，算出来的数字再精确也只是一个自欺欺人的锚。所以大多数人所谓的「便宜」只是价格低，而不是价值被低估。真正该问的问题不是「它值多少钱」，而是「我能说清楚它值多少钱吗」。

1. 1说不清生意模式就直接跳过
2. 2用一句话写下公司怎么赚钱
3. 3把估值当成理解的副产品
4. 4看不懂的行业一律不碰

段永平在雪球上被问到为什么不碰医药股，他的回答很实在：研发管线的风险他搞不定，那不在他的能力圈。医药公司的一款新药能不能过审、能不能放量，涉及复杂的专业判断，他承认自己无法评估。这种「承认不懂」看似是损失，实际上帮他避开了大量伪装成机会的陷阱。他反复强调：你如果不了解一个公司，你就没有办法给它定价，也就不知道它值多少钱——这时候谈买入，本质上是在赌博而不是投资。

段永平认为投资很简单但不容易，简单是指原理，不容易是指看懂生意很难。他把「看懂」的门槛量化成：看懂一家公司不会比读一个本科更容易。