段永平把长期持有拆成了一个残酷的前提条件。拿不住不是意志力问题，而是你既没有足够的财富缓冲，又没有足够的认知深度。两样缺一样，波动就会把你甩下车。

1. 1用闲钱投资，避免被迫在底部卖出
2. 2只长期持有你能讲清十年逻辑的公司
3. 3把仓位降到波动不影响生活的水平
4. 4下跌时先问逻辑变了没有

茅台在2013年因限制三公消费一度腰斩，很多自称价值投资者的人在下跌40%时割肉离场。段永平继续买入，因为他算得清茅台的产能、库存和真实消费需求，知道公司本身没有变质。区别不在更能忍，而在他的钱是闲钱、对生意理解够深，波动对他只是报价而不是风险。

段永平常说不懂不做，长期持有不是策略，而是懂到一定程度之后自然出现的结果。