风险不是波动，风险是永久损失本金的概率。… — 霍华德·马克斯

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风险不是波动，风险是永久损失本金的概率。

Risk is not volatility. Risk is the probability of permanent loss of capital.

📖出自《《投资最重要的事》》（2011）

这句话究竟在说什么

这句话纠正了学术界把'波动=风险'的偏差。马克斯认为，价格上下晃只是波动，真正的风险是再也回不来的本金（买错、加杠杆爆仓、踩雷退市）。常见误读是看到账户绿了就喊风险——其实该怕的是'永久消失'，而非暂时的账面浮亏。分清二者，才不会在低谷错杀好资产。

给普通投资者的可执行清单

一个真实故事 / 场景化情节

2000年互联网泡沫，学术界用波动率模型判定'科技股风险很低'，结果无数公司倒闭、散户本金永久蒸发。马克斯指出，真正的致命风险——商业模式证伪、估值归零——恰恰不在波动率里。橡树资本因此避开泡沫，并在崩盘后低价收资产。

这句话在该大师思想体系里的位置

巴菲特：'**风险来自于你不知道自己在做什么。**'

相关名言

长期来看，人们通过努力“不犯蠢”获得的好处，远比通过努力“变得聪明”获得的好处大得多。

如果我知道我会在哪里死去，我就永远不会去那个地方。

All I want to know is where I'm going to die, so I'll never go there.

我之所以能赚钱，是因为我知道自己会犯错。

I'm only rich because I recognize my mistakes faster than others.

投资回报与所承担的风险之间没有简单的线性关系。

There is no simple linear relationship between investment returns and risk assumed.