时间与优质资产的复利协同效应——优质公司通常拥有宽阔的护城河（品牌、网络效应、成本优势），随时间推移，这些优势会不断积累，转化为更高的利润和股价。而平庸公司缺乏护城河，竞争会逐渐侵蚀其利润，时间越久越难以为继。这句话的另一层含义是耐心是普通投资者的竞争优势：机构因为每年业绩考核压力而不得不频繁交易，而个人投资者可以不受此约束，用时间换空间。

1. 1选择具有持久竞争优势（护城河）的公司，而非短期热门股
2. 2忽略股价的短期波动，把注意力放在企业竞争力的变化上
3. 3把好公司当成固定资产持有，让时间替你工作
4. 4每半年评估一次持仓公司的竞争优势是否还在加强

1988年巴菲特开始建仓可口可乐时，股价约10美元/股。彼时可口可乐在全球碳酸饮料市场的统治地位已维持数十年，品牌护城河极深。此后的30多年里，巴菲特从未大幅减持，即使经历1987年股灾、2000年互联网泡沫、2008年金融危机，可口可乐的股价从10美元涨至超过60美元，加上每年数亿美元的股息，累计为巴菲特带来超过300亿美元的利润。

巴菲特还说：'**有人坐在阴凉处，因为有人在很久以前种了一棵树。**'