霍华德·马克斯用一句话点破：在别人绝望时买入，狂热时卖出。结合“在投资中，过度自信是最大的敌人。”，这正是他“第二层思维与周期”的落地——卓越投资来自第二层思维与对周期的敬畏，风险控制优先于收益。

1. 1风险控制比追求高收益更根本
2. 2识别我们处在周期的哪个位置
3. 3用第二层思维想别人没想到的
4. 4清晰认识自己的可知与不可知

回到“在投资中，过度自信是最大的敌人。”——以投资备忘录闻名，用通俗语言传递周期与风险的智慧。这提醒我们，真正重要的不是预测对错，而是为自己的判断留出余地。

在霍华德·马克斯的体系里，这句话属于“第二层思维与周期”：无法预测，但可以准备，是他反复强调的纪律。