风险不来自股价波动，而来自你根本不知道自己在买什么。买了一只你看不懂的股票，下跌就是永久性损失；买了一只你研究透的股票，下跌只是账面浮亏。无知才是最大的风险源。

1. 1买入前用一句话向 10 岁小孩解释这家公司靠什么赚钱
2. 2在能力圈外只能投指数，圈内才考虑个股
3. 3对'听起来很厉害'的商业模式保持警惕——听不懂就别投
4. 4复盘每笔亏损，问自己：'我当时真的知道自己在做什么吗？'

2020 年初特斯拉股价从 180 美元跌到 72 美元，三个月内跌掉 60%。但巴菲特没买、不卖，因为他说：'我不懂汽车行业、不懂电池技术、不懂自动驾驶。'同期他加仓的苹果虽然也从高点跌 30%，但他对苹果的商业模式、生态壁垒、现金流的理解让他敢于在低位继续买入——**两种下跌，结果完全不同**。

巴菲特 1993 年致股东信中说：'风险来自于你不知道自己在做什么。'芒格补充：'如果把我们最成功的 10 笔投资拿出来看，它们的共同点是都在我们的能力圈内；最失败的 10 笔共同点都是越界了。'