安全边际是投资的第一性原理——它不是你赚了多少，而是你算错了多少还能活下来。 任何人做估值都会错，关键是你给错误留了多少缓冲空间。如果你认为一股值100元，60元买入就有了40%的安全边际——即使你算错了，实际只值80元，你仍然在赚钱。没有安全边际的投资不是投资，是赌博。 芒格反复强调：宁可不买，也不要支付一个没有缓冲的价格。

1. 1估值时给自己留至少30%的安全边际才出手
2. 2同时用PE、PB、DCF三种方法估值，取最保守的结果
3. 3观察一个公司两年以上才考虑买入，用时间换安全
4. 4永远假设自己估值偏乐观20%，在此假设下还愿意买才动手

1999年互联网泡沫顶峰时，无数投资者在亏损的.com公司上砸钱，理由是'虽然贵，但增速快'。芒格和巴菲特承受了巨大的压力——伯克希尔当年大幅跑输指数，《巴伦周刊》甚至出了一期封面文章问'巴菲特过时了吗？' 芒格回应说：'我宁愿以合理的价格持有一家好公司，也不愿以高价追逐一家可能好的公司。我们没有安全边际，所以不买。' 三年后，纳斯达克跌去78%，无数追捧者破产，而伯克希尔毫发无损。**安全边际不是赚快钱的障碍，而是你不被清零的保险。**

本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》中写道：'**安全边际的作用，是让准确的未来预测变得不再必要。**'