投资不是一项'做了才有产出'的工作——它恰恰相反，做得越少可能赚得越多。 格雷厄姆把投资简化为两步：第一，通过深入分析算出内在价值；第二，只在价格大幅低于内在价值时出手。其余所有时间——看盘、刷新闻、讨论热点——都是噪音。频繁交易是券商赚钱的方式，不是投资者赚钱的方式。 市场绝大多数时间都处于合理估值区间，此时最佳策略就是持有现金或已有的好公司，安静等待少数几个极端机会。

1. 1建立'机会日志'，只在明显低估时才记录并行动
2. 2每年只做2-4次买入决策，其余时间只记录不操作
3. 3把你今年所有交易列出来，删掉那些'估值合理'时做的交易
4. 4训练自己：当没有买入冲动时能安静读书，而不是去'找机会'

1973-1974年，美股经历了二战后最惨烈的熊市，道琼斯指数跌去48%。几乎所有投资者都在恐慌中卖出。但格雷厄姆的一位学生——沃尔特·施洛斯——严格执行了老师的教导。他从1973年开始就持有大量现金，等了整整一年，直到1974年底市场极度悲观时才出手，买入了一大批跌到净营运资本以下的股票。之后的两年，他的组合涨了超过100%。施洛斯一生管理了45年的基金，年化回报达到惊人的20%，而他的秘诀就是：'大部分时间我都在等待。'

沃伦·巴菲特说：'**股票市场存在的目的，就是将钱从活跃的人转移到耐心的人手中。**'