管理层质量是一家公司最重要的护城河。伟大的管理者可以把一家平庸的企业变成优秀的企业，而糟糕的管理者可以把一家优秀的企业拖入深渊。
Management quality is a company's most important moat. Great managers can turn an average business into an excellent one, while poor managers can drag an excellent business into the abyss.
这句话究竟在说什么
买公司就是买人。 费雪提出了投资界最早的'管理层尽职调查'方法论——他的'15点检查清单'中，超过一半的问题指向管理层素质。他关心的不是CEO的学历和履历，而是：这个人有没有长远眼光？他有没有在培养接班人？他在研发上投入够不够？他对员工和客户讲不讲诚信？好的管理层不是那种'能把股票炒上去'的人，而是那种'十年后这家公司还在不断变强'的人。 数字会骗人，但人的品格很难长期伪装。
给普通投资者的可执行清单
一个真实故事 / 场景化情节
1997年，苹果公司濒临破产，市值不到30亿美元。当时所有财务指标都惨不忍睹——亏损、市场份额萎缩、产品线混乱。按格雷厄姆的标准，这家公司根本没有投资价值。但史蒂夫·乔布斯回归后，费雪式的'管理层分析'可以得出一个不同的结论：这是一个对产品有偏执追求的人，他有能力构建一个围绕设计的完整生态系统，他对行业未来的判断领先整个市场一个时代。那些在当时基于'管理层质量'而不是'财务数字'买入苹果的投资者，在之后的20年里获得了超过500倍的回报。**换了管理层，同一家公司可以变成完全不同的公司。**
这句话在该大师思想体系里的位置
巴菲特也说过：'**我们寻找的是那种我们愿意把女儿嫁给他的人来管理公司——正直、能干、以公司为家。**'
我不在乎市场是涨是跌，我在乎的是是否在合理价格买到了好企业。
I don't care whether the market goes up or down; I care whether I'm buying a good business at a fair price.
价值投资本质上就是一件事：“买便宜货”。不是买好公司、好行业、好管理层——那些都对，但“价格不对就全白搭”。
Value investing is at its core the purchase of bargains.
对一家公司了解得太少是一种危险，了解得不多却自以为了解很多更加危险。
Knowing a great deal about a few things is better than knowing a little about a lot of things.
在投资中，价格是最重要的变量。
In investing, price is the most important variable.
