这是芒格“逆向思维”最具象的表达。普通人研究成功，芒格研究失败——把可能导致灾难性后果的行为全部列出来，然后坚决避开。在投资中，“会死的地方”包括：高杠杆、投资自己不懂的东西、追逐热门概念、忽略安全边际、与不诚信的管理层为伍。“避开死亡地带”比寻找天堂更容易也更可靠，因为失败的原因远比成功的原因更容易识别。你想长寿，不一定要天天吃补品，但一定要远离悬崖、毒药和飙车。

1. 1判断：识别可能造成永久性本金损失的场景并远离
2. 2执行：建立绝对不投清单：高杠杆、看不懂的生意
3. 3风控：确保任何一笔投资归零都不会危及整体资产
4. 4复盘：从自己和他人的亏损中更新不去的地方清单

2008年金融危机前，伯克希尔账上有超过400亿美元现金。当时华尔街几乎所有机构都在用高杠杆追逐高收益，花旗和美林的杠杆率超过30倍。芒格和巴菲特因为从不使用高杠杆的原则，在泡沫期显得保守和落伍。但当次贷危机爆发，花旗股价从55美元跌到1美元以下，美林被迫出售给美国银行，而伯克希尔手握巨额现金从容抄底——50亿美元买入高盛优先股，30亿美元买入通用电气优先股，均获得优厚条件。

瑞·达里奥：“最重要的事不是预测未来，而是建立一个无论未来如何都能活下去的组合。”