巴菲特这句话强调了“反周期自律”的极端重要性。当市场狂热、人人放松风控标准时，恰恰是你要收紧标准的时候。因为别人的不谨慎会制造泡沫，泡沫破裂时会伤害所有人——即使你没有参与不谨慎的行为。“别人的鲁莽是你加大谨慎的理由”，而不是跟风的借口。菜市场里别人都在抢购时你要捂紧钱包，因为货架上的烂菜正在被当成好菜卖。

1. 1判断：观察市场风控标准的松紧程度（如并购溢价、垃圾债利差）
2. 2执行：市场越狂热，越要收紧自己的买入标准
3. 3风控：当市场信贷标准大幅放松时主动降低杠杆和风险敞口
4. 4复盘：对比自己与他人风控标准变化的时点及后果

2003-2007年间，美国房地产市场经历了史无前例的繁荣。银行大幅放松贷款标准——零首付、无收入证明、可调利率抵押贷款遍地开花。私募股权基金也大肆举债收购，杠杆倍数不断攀升。巴菲特和芒格看到这些信号后，伯克希尔反而变得更加保守——现金储备逐年增加，对收购标的的估值要求更加严格。结果当2008年危机爆发，那些不谨慎的银行和对冲基金纷纷倒下，伯克希尔却有能力出手救助高盛和通用电气并获得优厚条件。

霍华德·马克斯：“你不能预测，但你可以准备。”