投票机与称重机是投资界最伟大的比喻之一。短期来看，股价由人气、情绪、资金流向决定——就像投票选秀节目，谁呼声高谁就涨。这解释了为什么没有任何业绩支撑的概念股可以短期翻倍。但长期来看，股价最终会向企业的真实价值回归——一台称重机不关心你有多受欢迎，只称你有多重。这意味着两件事：第一，你无法靠预测短期情绪赚钱；第二，只要你判断对了企业价值，时间就是你的朋友。

1. 1忽略股价的日内波动和月度涨跌，只关注年度或更长周期的趋势
2. 2为每只持仓股票计算“内在价值区间”，只在市价低于区间的下限时买入
3. 3当持仓股短期暴涨50%以上时，重新评估：是投票机过热还是称重机真的变重了
4. 4每年年底对比持仓公司的利润增长幅度和股价涨跌幅——差距过大的做标记

2000年互联网泡沫顶峰时，思科的市值一度超过5500亿美元，成为全球市值最高的公司。当时思科的市盈率超过200倍，其市值相当于标普500总市值的约5%。从“投票机”的角度看，思科是时代宠儿，所有人都想给它投票。但从“称重机”的角度，即使思科每年增长30%，也需要十多年才能让利润“称出”这个市值。结果泡沫破裂后，思科股价从2000年3月的80美元（复权后）跌至2002年10月的约8美元，跌去90%。到2023年，思科股价才勉强回到2000年的高点附近——用了整整22年。

巴菲特：“**价格是你付出的，价值是你得到的。**”