格雷厄姆这句话把股票还原为企业的所有权凭证，而不是一张赌场筹码。如果你在现实中收购一家面包店，你会关心它的客流量、毛利率、竞争对手和扩张潜力，而不是今天有人出价多少买你的店。但一到股市，人们就反过来：只盯着每日报价，忘了自己买的究竟是什么。以企业主的视角意味着你关注的是自由现金流、资产回报率、行业地位和护城河——这些才是决定一笔生意值多少钱的核心变量。

1. 1买入前做一个思想实验：如果有人要卖给你整个公司70%的股权，你愿意出多少钱
2. 2研读财报时假装自己是新任CEO：哪些业务该砍、哪些该加大投入
3. 3计算“企业主收益率”：每股自由现金流除以买入价，年化低于8%的不买
4. 4每半年写一篇“假如我是这家公司的老板”的分析，检验自己的判断力

1983年，巴菲特出资5500万美元收购了内布拉斯加家具城90%的股份。这笔交易的决策依据不是因为有人在市场上对这家公司报价多少，而是巴菲特花了数年时间观察创始人B夫人的经营方式。B夫人是一个从俄罗斯移民到美国、几乎不识字的老太太，但她的家具店每平方英尺的销售额是全美平均水平的三倍。巴菲特算了一笔账：这家店年利润约500万美元，且每年增长10%以上，5500万的出价相当于11倍市盈率。他没有请任何投行做尽调，用一个下午就握手成交了。到B夫人104岁去世时，这家店已为伯克希尔贡献了数亿美元的累计利润。

巴菲特：“**我是一个更好的投资者，因为我是一个商人；我是一个更好的商人，因为我是一个投资者。**”