当市场陷入恐慌时，最被嫌弃的角落往往蕴藏着最丰富的宝藏。众人都避之不及的地方，才是价值投资者应该去的地方。
When markets panic, the most despised corners often hold the richest treasures. The places everyone is running away from are precisely where value investors should go.
这句话究竟在说什么
卡拉曼把逆向思维从理念变成了可执行的投资策略。他的操作框架是：第一步，识别当前市场上“最被嫌弃”的资产——不是因为基本面恶化而被抛弃，而是因为恐慌性情绪的“连坐效应”被错杀。第二步，在这些被嫌弃的资产中筛选出真正有内在价值的——资产硬、现金流稳定、不会真正破产。第三步，在所有人都不敢买的时候大规模买入。关键是区分“被市场嫌弃”和“确实在变坏”：前者是机会，后者是陷阱。价值投资不是买便宜的东西，是买被错误定价为便宜的好东西。
给普通投资者的可执行清单
一个真实故事 / 场景化情节
2008年金融危机期间，住房建筑商的债券市场就是卡拉曼所说的“最被嫌弃的角落”。美国房地产市场崩溃，新房开工量从2005年的约200万套暴跌至2009年的约55万套。所有与住宅相关的债券都遭到了无差别抛售——无论发债公司的财务状况是否真的会破产。卡拉曼的鲍波斯特基金发现在这个“垃圾堆”里有一类债券被严重错杀了：那些大型上市住宅建筑商的优先无担保债券。这些公司确实在巨额亏损，但它们持有大量土地资产和现金，清算价值远高于债券价格。鲍波斯特在2008年第四季度大量买入这类债券，到2010年平均回报超过50%。
这句话在该大师思想体系里的位置
马克斯：“**在别人被迫卖出时买入，是投资中最接近'免费午餐'的事情。**”
安全边际：以四毛的价格，买价值一块钱的东西。
Margin of safety: buying a dollar of value for forty cents.
一家真正伟大的企业，是那种不需要持续投入大量资本就能维持竞争优势的企业。资本是增长的燃料，但越省燃料的车跑得越远。
The truly great businesses are those that require very little capital to grow. The best business is one that produces a lot of cash and doesn't need much to keep growing.
投资于高质量公司的债券是保守投资策略的核心。
Investing in high-quality corporate bonds is the core of a conservative investment strategy.
伯克希尔没有正式的收购策略手册。我们的策略就是坐在电话旁等它响。
Berkshire has no formal acquisition strategy manual. Our strategy is to sit by the phone and wait for it to ring.
