当市场陷入恐慌时，最被嫌弃的角落往往蕴藏着最丰富的宝藏。众人都避之不及的地方，才是价值投资者应该去的地方。
When markets panic, the most despised corners often hold the richest treasures. The places everyone is running away from are precisely where value investors should go.
这句话究竟在说什么
卡拉曼把逆向思维从理念变成了可执行的投资策略。他的操作框架是：第一步，识别当前市场上“最被嫌弃”的资产——不是因为基本面恶化而被抛弃，而是因为恐慌性情绪的“连坐效应”被错杀。第二步，在这些被嫌弃的资产中筛选出真正有内在价值的——资产硬、现金流稳定、不会真正破产。第三步，在所有人都不敢买的时候大规模买入。关键是区分“被市场嫌弃”和“确实在变坏”：前者是机会，后者是陷阱。价值投资不是买便宜的东西，是买被错误定价为便宜的好东西。
给普通投资者的可执行清单
一个真实故事 / 场景化情节
2008年金融危机期间，住房建筑商的债券市场就是卡拉曼所说的“最被嫌弃的角落”。美国房地产市场崩溃，新房开工量从2005年的约200万套暴跌至2009年的约55万套。所有与住宅相关的债券都遭到了无差别抛售——无论发债公司的财务状况是否真的会破产。卡拉曼的鲍波斯特基金发现在这个“垃圾堆”里有一类债券被严重错杀了：那些大型上市住宅建筑商的优先无担保债券。这些公司确实在巨额亏损，但它们持有大量土地资产和现金，清算价值远高于债券价格。鲍波斯特在2008年第四季度大量买入这类债券，到2010年平均回报超过50%。
这句话在该大师思想体系里的位置
马克斯：“**在别人被迫卖出时买入，是投资中最接近'免费午餐'的事情。**”
在周期的顶部，最容易做的事情往往最危险；在周期的底部，最不敢做的事情往往最有利可图。敢于逆势需要极大的勇气。
At the top of a cycle, the easiest things to do are the most dangerous. At the bottom, the hardest things to do are the most profitable. Contrarian courage is rare and valuable.
安全边际是投资中最重要的概念，所有真正的投资都必须建立在这个基石之上。
The margin of safety is the central concept of investment. All genuine investment must rest upon this foundation.
别人处理他们的事务越不谨慎，我们处理自己的事务就必须越谨慎。
The less prudence with which others conduct their affairs, the greater prudence with which we should conduct our own affairs.
所谓的最佳买入时机——就是所有人都在卖出而你可以用不到其价值一半的价格买到优质资产的时候。但你不知道那个时刻什么时候来所以你现在就要开始攒钱。
The best time to buy is when everyone is selling and you can get quality assets for less than half their value. But you don't know when that moment will come — so start saving now.
