林奇指出，市场下跌时最致命的错误就是把价格波动当成了价值变化。股价跌了20%，不代表你持有的企业真的变差了20%——往往是恐慌情绪在替你做估值。真正理性的做法是关掉行情软件，打开最新一份季报，问自己三个问题：公司的产品还在卖吗？竞争优势变弱了吗？管理层还在好好经营吗？如果答案都是“没变”，那下跌是你最不该恐慌、最该感到兴奋的时刻——同样的东西正在打折出售。林奇在管理麦哲伦基金的13年里经历过无数次超过10%的回调，但没有一次是因为基本面恶化而卖出。

1. 1市场大跌日当天禁止打开交易软件，只允许打开最新季报PDF
2. 2建立“暴跌checklist”：营收、毛利率、经营现金流、负债率——快速过一遍
3. 3如果基本面无变化但股价跌超20%，执行“金字塔加仓”而非止损
4. 4事后复盘时区分：那次下跌中是哪些判断对了、哪些只是运气好扛住了

1990年8月伊拉克入侵科威特，海湾战争一触即发，道琼斯指数在三个月内下跌了约20%。市场弥漫着极度悲观的情绪，原油价格暴涨，投资者担心第三次石油危机。林奇当时刚退休不久，但他公开表示：“回顾历史，每一次战争引发的市场恐慌都是绝佳的买入时机。”他列举了数据：二战、朝鲜战争、越战、古巴导弹危机——每次地缘危机导致的下跌都在12个月内完全收复。事实果然如此，海湾战争在1991年2月迅速结束，道琼斯指数在1991年全年上涨超过20%，创出历史新高。

巴菲特：“**在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。**”