芒格痛斥了金融界过度依赖数学模型的倾向。他指出，数字精确并不等于判断正确——你可以用DCF模型把一家公司的估值算到小数点后两位，但如果你对行业趋势、竞争格局和管理层能力的判断是错的，这个精确的数字毫无意义。芒格更看重的是定性的逻辑：这家公司的护城河是什么？为什么竞争对手无法复制？十年后它还会存在吗？这些问题没有一个可以用Excel解答，但它们的答案比任何模型输出都更接近真相。

1. 1在做估值时至少50%的精力花在定性分析上：护城河、行业趋势、管理质量、竞争优势的来源
2. 2当你发现自己在调DCF模型里的小数点时，停下来问一个更根本的问题：这家公司10年后还会存在吗
3. 3避免使用超过5个输入变量的复杂估值模型——变量越多，精确度越高，但准确度越低
4. 4每季度反思一次：有没有因为“数字看起来很好”而忽略了商业模式中一个明显的缺陷

长期资本管理公司（LTCM）是“计算得太多、思考得太少”的经典反面案例。1994年，两位诺贝尔经济学奖得主创办的LTCM使用极其复杂的数学模型来做债券套利交易。他们的模型考虑了海量历史数据，计算精度堪称完美。但他们忽略了一个定性的事实：市场在极端情况下会变得非理性，所有历史相关性都会在危机中同时失效。1998年俄罗斯违约是他们的模型从未考虑过的“不可能事件”，结果5个月内亏损46亿美元。芒格说：“他们用最高级的数学算出了世界上最精确的错误答案。”

卡拉曼：“**大多数投资者花在计算上的时间太多，花在思考上的时间太少。投资决策的质量取决于后者，而非前者。**”