格雷厄姆揭示了一个残酷的市场规律：一致看好的时候，往往是最危险的时候。原因是当所有人都已经看好的时候，所有潜在的买家都已经入场了——没有人可以“被说服”去买入更多。而一旦有任何风吹草动，这些人都会变成卖家。同样的逻辑反过来：一致看衰的时候，往往是最安全的时候，因为所有想卖的人都已经卖了。理解了这一点，你就会从“跟随共识”变成“利用共识”。

1. 1当一只股票的“买入”评级在主要券商中占比超过90%时，提高警惕而非加仓
2. 2在社交媒体和投资论坛上，当一个标的的讨论热度突然飙升时，把它加入“观察但不动手”清单
3. 3在恐慌性抛售中，寻找那些被“连坐”错杀的优质资产——它们本身没问题，只是被恐慌拖累了
4. 4当机构持续减仓而散户不断接盘时，这是一个危险的反向信号

1972年美国“漂亮50”行情是共识危险的经典案例。当时市场一致认为这50家蓝筹公司是“一次决策、终身持有”的完美标的——包括柯达、宝丽来、施乐等。投资者相信这些公司的增长将永无止境，市盈率被推高到四五十倍甚至更高。但事后来看，其中不少公司在随后的十几年里经历了严重的衰退：柯达被数码相机颠覆、宝丽来破产、施乐在复印机市场的垄断被打破。从1972年高点买入“漂亮50”的投资者，到1982年才勉强回本，十年回报几乎为零。

马克斯：“**在投资中，共识是最危险的东西——不是因为共识总是错的，而是因为共识已经反映在价格中了。**”