林奇借用这句古老的谚语来说明确定性溢价。在投资中手中有鸟意味着这家公司已经有稳定的盈利、现金流和分红——这些都是真金白银的确定性。而林中有鸟意味着高增长预期、未来愿景、市场潜力——听起来诱人但实际抓到手的概率没人知道。投资者最大的误区是为林中的鸟付了手中有鸟的价格——对那些将来会赚钱的公司给出了已经在赚钱的估值。林奇不是说不要投成长股，而是说你要区分高概率的适度增长和低概率的超高增长，并对后者要求极低的价格来弥补不确定性。

1. 1判断：看一家公司时先看它已经证明的盈利能力，再评估它承诺的未来增长。
2. 2执行：对已有稳定盈利的公司估值可以适当接受溢价；对尚未盈利的公司只看极端低估。
3. 3风控：组合中林中鸟类库存占比不超过20%，其余80%必须是手中有鸟。
4. 4复盘：统计过去所有亏损最大的持仓，看看是不是都在追逐林中的鸟。

2000年互联网泡沫就是两鸟在林的经典灾难。彼时数百家互联网公司被炒到数十亿美元的市值，但绝大多数连一分钱利润都没有。Pets.com这家在线宠物用品公司1999年上市时估值约3亿美元，但每卖出一单猫粮就亏损约30美元。投资者追逐的是互联网改变一切的潜力即林中的一堆鸟，完全忽视了这家公司甚至无法用合理的商业模式卖出一袋猫粮。2000年11月上市仅268天后Pets.com宣布破产清算。而那些愿意等待手中有鸟的投资者，后来在亚马逊——当时已开始盈利的电商——上赚得盆满钵满。

赛思·卡拉曼：**“投资中最昂贵的错误，是把想象中未来的繁荣当作确定性的现实。当下的事实远比任何人的预测更值得信赖。”**