马克斯精准描述了投资中知行合一的鸿沟：认知和行动之间的距离是投资者亏钱的最主要原因。绝大多数人在2009年3月、2020年3月这些历史性底部时知道股票便宜——但知道便宜和敢买便宜之间隔着一道叫做恐惧的深渊。当所有人都在说“这次完了“的时候你敢逆势买入吗？不是因为你比别人聪明——别人也知道便宜——而是因为你能控制自己的恐惧。在投资中知识占成功因素的20%勇气占80%。因为股价最便宜的时候一定伴随着最恐怖的新闻头条。

1. 1判断：2020年3月市场暴跌时你做了什么？如果当时没有买入你缺的不是分析能力而是执行力。
2. 2执行：为下一次市场暴跌提前写好买入计划——什么价格买什么，多少仓位。
3. 3风控：在平静时期就写好“暴跌行动手册“——让自己在恐慌时有章可循而不是临场发挥。
4. 4复盘：研究2008年和2020年两次暴跌的新闻头条——下一次你再看到类似标题就知道怎么做了。

马克斯在2011年的这份备忘录中回忆了2008年底他在橡树资本内部推动大规模买入的艰难过程。2008年9月雷曼倒闭后高收益债券的价格跌到了前所未有的低价。橡树的投资委员会一致认为这是几十年一遇的买入机会——但每个人都害怕——怕买了之后还会跌、怕客户会赎回、怕自己的职业生涯因为这次抄底而被毁。马克斯在一次内部会议上说：“如果我们现在不买——十年后我们回顾这一刻时会后悔到无法入睡。”橡树最终在2008年第四季度投入了超过100亿美元——到2013年这些投资大多翻了两倍以上。

沃伦·巴菲特：“别人恐惧时我贪婪。这句话每个人都会背。但2008年真正贪婪的人不到1%——其余99%的人都在恐惧。马克斯就是那个1%中的之一。”