只有退潮时，你才知道谁在裸泳。… — 沃伦·巴菲特

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只有退潮时，你才知道谁在裸泳。

Only when the tide goes out do you discover who's been swimming naked.

📖出自《致股东的信》（2002）

这句话究竟在说什么

繁荣掩盖缺陷，危机暴露真相——牛市里，谁都在赚钱，烂公司烂策略也能凭运气盈利。但当潮水退去（市场下行），一切裸露无遗：没有真实竞争力的公司股价暴跌，靠杠杆和泡沫撑起来的投资组合瞬间崩塌。巴菲特用这个比喻警示：永远别把牛市的好运气当成自己的聪明，要时刻准备好应对退潮。

给普通投资者的可执行清单

一个真实故事 / 场景化情节

2008年金融危机就是一次大退潮。此前很多银行和金融机构靠衍生品和杠杆赚得盆满钵满，看起来'聪明绝顶'。但危机一来，雷曼兄弟破产、贝尔斯登倒闭、AIG濒临崩溃——这些'裸泳者'瞬间暴露。反观伯克希尔因不依赖杠杆，在退潮中依然安全无虞。

这句话在该大师思想体系里的位置

霍华德·马克斯：'**最大的风险诞生于人们认为没有风险之时。**'

相关名言

学会在错误中生存是成功交易的关键。

Learning to survive mistakes is the key to successful trading.

安全边际是投资这座大厦的基石。

Margin of safety is the central concept of investment.

如果你买入你认为自己理解的公司，那么大部分风险就已经消失了。

If you buy companies you understand, most of the risk disappears.

我对市场的判断也可能是错的。正因为如此，我永远保留足够的弹药来应对判断错误的情况。

My judgment about the market could also be wrong. That is why I always keep enough ammunition to deal with situations where my judgment is incorrect.