芒格把机会成本思维提升到了投资哲学的高度。他解释说，每次你决定持有现金、买入A股票而不买B股票、甚至什么都不做，都在进行一个隐含的机会成本计算。真正的决策不是在「好」和「坏」之间选，而是在所有可选方案中选择最好的那个。按芒格的逻辑，你不需要买50只股票构成「充分分散」的组合——你只需要把你当前的每一个投资机会和你手上最好的机会做对比。如果新的机会不如你手上已有的，那你就不该动。伯克希尔持有数百亿美元现金不是因为他们看空市场，而是因为没有找到比持有现金更好的机会。

1. 1每次买入前列出至少3个备选标的做横向比较
2. 2持有现金也是一种投资决策，纳入机会成本分析
3. 3调仓时比较卖出标的与买入标的的预期回报差
4. 4复盘踏空：是能力圈的遗憾还是机会成本分析出现了误判

2010年伯克希尔账上趴着超过400亿美元现金，许多投资者批评巴菲特和芒格太过保守，错过了2009年之后的大牛市。芒格在2010年股东大会上解释说，他们并不反对投资，只是没有找到比持有现金更好的机会。他的机会成本框架很简单：如果你手上已经有1块钱，你必须确保花掉这1块钱能换来超过1块钱的价值，否则不动就是最好的选择。

巴菲特：「机会成本才是真正重要的，这也是我们从不使用商学院教的资本资产定价模型的原因。」