这句话拆解了价值投资的两块基因，缺一不可。只有逆向没有计算器，是为反对而反对的莽夫——下跌的资产可能真的一文不值，接飞刀会送命；只有计算器没有逆向，是纸上谈兵的分析师——算得再精确，好价格只出现在人人逃离的地方，你不敢去就永远买不到。逆向性格让你敢于出现在恐慌现场，计算器告诉你捡什么、出多少钱。市场的超额收益，正是支付给'既敢去又会算'的人的双重稀缺溢价。

1. 1跌幅榜里找标的，但必须先过估值这一关
2. 2算清清算价值或保守现金流，再决定接不接
3. 3买入理由写明：市场恐慌错在哪、值多少
4. 4情绪上不舒服但数字上划算时，强制执行

2008年雷曼破产后，其债券被恐慌抛售至面值的一到两折，市场的逆向者不少，但多数人不敢碰这团乱麻。Baupost团队做的是'计算器'的苦功：逐笔梳理雷曼的资产清单、抵押品和清算优先级，测算出即使在最糟情境下，部分债券的清偿价值也显著高于市价。他们大举买入，随后数年清算推进，这批债券的回收率远超买价，为基金赚取了数十亿美元。敢去的人很多，会算的人很少，两者兼备的人拿走了利润。

卡拉曼：'**投资的最大秘密是，没有秘密——安全边际永远是核心。**'